原油

(资料图片仅供参考)

观望

上一交易日国内原油主力合约震荡整理。美国3月JOLTs职位空缺数量的增幅连续第三个月下降，因对经济衰退的担忧，节假日期间原油大幅下回落。宏观方面，美联储于5月2日至3日召开会议，再次加息25个基点。最近几周，对美国银行业的担忧打压了石油的行情，美国监管机构周一表示，第一共和银行 (First Republic)已被接管，并已出售给摩根大通银行，这是两个月内第三家倒闭的美国主要金融机构。对美国经济的担忧助推的油价的下跌。

供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。

需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。

前期市场利空情绪已经释放，短期原油震荡整理。长期来看，经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。

策略方面：观望。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合约触底回升，甲醇市场供需仍偏弱。国内检修装置逐渐重启，加上新增产能稳定投放，国内甲醇供应整体偏宽松格局。进口方面，虽然伊朗地区ZPC一套165万吨/年装置突发临时停车，但其余甲醇装置均稳定运行中，装船发货顺畅，进口大幅增加的预期不变。下游需求方面，中原石化（20万吨/年）和南京诚志一期（30万吨/年）MTO装置重启后运行暂稳，但轻烃裂解投产后浙江兴兴（69万吨/年）停车或降负可能提前，阳煤恒通（30万吨/年）5月检修计划落地，鲁西化工（30万吨/年）重启时间推迟。随着港口和社库进入累库周期，甲醇市场延续震荡偏弱格局。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日塑料主力合约触底反弹。供应方面，PE生产企业检修逐渐重启，国内供应压力逐渐增加，新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。需求方面，包装膜开工逐渐下降。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合约震荡为主。近期聚丙烯粉料市场延续偏弱整理为主，粉料市场价格持续下滑。目前国际原油整体下滑，聚丙烯期货低位震荡对现货市场提振不佳，加之丙烯单体价格偏弱，粉料成本支撑转弱，且下游及贸易商接货始终有限。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，故塑编厂家开工积极性有限，维持原有开工水平为主。

策略方面：逢高做空。

天然橡胶

单边区间操作为主

09-01反套逢高入场

上一交易日，天胶主力合约收跌0.47%，市场观望不减，交投放量有限，基差走弱。节后两天天胶盘面仍延续前期震荡走势，供应端来看，2023年受严重白粉病危害落叶停割和极端干旱天气影响，截止4月20日，云胶集团仅收购到541.2吨可交割全乳胶产品原料，同比减少1.7万吨（2020-2022年三年平均收购量，下同）。若6月初能进入正常割胶，预计产量同比减少4.2万吨；若推迟到6月中下旬开割，预计产量同比减少5.5万吨，对于盘面形成支撑。需求端，据测算，2023年“五一”小长假期间，半钢胎样本企业检损量57.91万条左右，同比去年下滑44.40%%；全钢胎样本企业检损量39.19万套左右，同比去年增涨37.62%。下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，去库速度缓慢，“五一”假期的检修不会对市场供应造成影响，据调研，虽然短期企业贸易订单充足，但远期出口订单有所走弱。重卡方面2、3月连续两月环比增加，整体来看市场目前仍然筑底阶段，中长期来看有望进入上升周期。受天胶进口持续增加影响，港口库存以及原料社会库存持续增加，目前处于相对高位，中期来看，进口将有所放缓，关注港口库存拐点。5月美联储仍将继续加息，外围经济衰退预期持续，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约，所以整体来看，09合约节后震荡走势或延续，建议单边观望为主，09-01反套逢高入场。

策略方面：建议单边区间操作为主，09-01反套逢高入场。

PVC

逢高抛空为主

上一交易日，PVC主力合约收跌0.92%，现货小幅调涨，基差走强。上周PVC盘面跌破6000点，符合我们前期日评判断，短期若有反弹仍然建议择机逢高抛空为主，主要逻辑也是前期提到的高库存去化不畅导致，在开工同比下滑的情况下，需求端整体表现不论是内需还是出口都偏弱，下方空间关注氯碱综合利润。

华东地区电石法五型库提在5900-5980区间，乙烯法区域到货在6000-6100区间。

截至4月30日，国内PVC社会库存在49.12万吨，环比减少3.91%，同比增加40.96%；其中华东地区在37.02万吨，环比减少3.38%，同比增加30.59%；华南地区在12.10万吨，环比减少5.47%，同比增加86.15%。

策略方面：建议逢高抛空为主。

尿素

短期空单适当止盈

中期逢高抛空对待

上一交易日，尿素主力合约收跌2.80%，现货大稳小动，山东临沂市场2395（0）/吨，基差走强。五一节后虽然部分尿素企业将迎来检修，南方部分备肥启动，预计订单短时增加有限，尿素工业方面，胶板行业开工情况一般，工业需求不温不火，工业多依靠刚需支撑，整体需求预计对于价格支撑有限，高库存下的持续累库对于盘面形成压制，且内外盘原料价格的重心下移，供需格局较为确定转向偏宽松格局，使得09合约价格重心或再度下移，但在近期大幅杀跌后，情绪出清，叠加后市订单情况或好转，盘面或有短线多头行情，前期空单建议适当止盈，后市关注产业利润情况，留意中期逢高抛空机会。

库存方面，截至2023年4月26日，中国尿素企业总库存量108.04万吨，较上周增加21.31万吨，环比增加24.57%。

策略方面：建议短期空单适当止盈，中期逢高抛空对待。

乙二醇

暂观望

上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅1.17%，华东市场现货价为4045元/吨。

供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.25%（较上期上升1.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.88%（较上期上升0.43%）。中海壳牌1#装置于4月底检车，初步计划停车时间在2个月附近，后续关注效益变化；2#正常运行。陕煤渭化小幅超负荷运行，计划5月初停车检修3周。需求方面，聚酯减产检修装置继续增多，聚酯综合负荷再度下滑，其中部分工厂减产规划较多，近期在陆续兑现，聚酯负荷小幅下滑，在85.9%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加3.0万吨，港口库存增加。4月24日至5月5日，主港计划到货总数为8.1万吨，环比有所减少。

整体来看，乙二醇供给增加，库存持续累库，基本面偏弱，向上动力不足，昨日由于宏观避险情绪升温，原油大幅回落，乙二醇开盘跳空低开，而后收回跌幅。目前乙二醇现货的基差持续偏弱，乙二醇向上反弹空间受限，短期维持低位震荡，建议以观望为主，注意装置变动和需求端的变动。

策略方面：建议短期谨慎观望为主。

PTA

反弹抛空思路对待

上一交易日，PTA2309合约下跌，跌幅0.33%，华东市场现货价为5906元/吨，夜盘上涨，涨幅2.39%。

供应方面，5月1日桐昆嘉通250吨新装置成功出料，早于预期；蓬威90万吨PTA装置目前停车中，PTA负荷调整至80.9%。需求端方面，受到库存和效益影响，聚酯装置减产检修为主，聚酯负荷下滑至85.9%附近，江浙加弹和织机的开工均有下降，下游订单偏弱。江浙涤丝产销整体回落，平均估算在4成偏下。成本端方面，PXN价差走阔，PX加工费高位，PX-MX价差持续偏低，近期美国汽油需求偏弱，调油逻辑支撑有所减弱，PX价格在市场没有新的驱动，缺乏进一步利多因素，原油端弱势，调油端证伪，成本端偏弱。

综上，短期原油价格大幅下行或使得前期成本端支撑不复存在，叠加PTA自身供需结构边际走弱，预计短期PTA价格或跟随成本端偏弱运行，警惕受国际原油下跌等因素影响而大幅回落的风险，操作上建议以反弹抛空的思路对待，重点关注原油以及PX价格和消息面变化，未来关注下游需求负反馈。

策略方面：建议以反弹抛空思路对待。

短纤

维持区间震荡

上一交易日，短纤2306主力合约上涨，涨幅1.08%，短纤主流地区现货价格为7560元/吨。

供应方面，经纬20万吨短纤装置4月下旬减停，直纺短纤负荷在77.5%。需求方面，聚酯负荷在85.9%，直纺涤短产销一般；江浙终端开工率继续下滑，江浙加弹综合开工小升至69%，江浙织机综合开工维持在62%，江浙印染综合开工下降至68%，江浙终端工厂原料备货小幅补货，织造环节新订单氛围持续偏弱，坯布库存缓慢增加，喷水开机也在局部走弱，弱订单、高成本，缺乏生产积极性，短期开机延续偏弱运行。

综合来看，短纤下游订单偏弱、成品库存高位，因为上游原料价格强势，导致加工费偏低，短纤负荷仍存下降预期，短纤整体供需双弱，且成本端因油价在五一期间小幅下挫，加上产业链上游PX/PTA价格偏弱，短纤价格受到拖累，缺乏持续向上驱动，走势震荡偏弱。短纤绝对价格主要跟随成本端变动，建议区间操作为主。

策略方面：建议区间操作为主，注意仓位控制。